美國科技巨頭今年擬投入3250億美元用於AI基建，能否支撐股價

盡管投資者對科技巨頭們的AI支出持有越來越審慎和質疑的態度，華爾街分析師對大型科技股仍維持樂觀預期。

在此前經曆了一波下跌後，根據陸續公布的2024年第四季度財報數據，Meta（META）、微軟（MSFT）、亞馬遜（AMZN）和穀歌母公司Alphabet（GOOG）今年將在人工智能（AI）基礎設施建設上總計支出3250億美元。

作為對投資者憂慮的回應，這些大型科技公司管理層在財報會議上開始推崇“先支出，後擔心”的理念。華爾街分析師們也加入鼓吹行列，表示繼續看好這些大型科技企業將AI支出轉為盈利，並推高股價的前景。

今年將再支出3250億美元

此前，中國初創公司DeepSeek推出了與OpenAI競爭的開源AI模型，價格隻有OpenAI的一小部分，訓練花費也大幅低於美國科技巨頭和初創企業。美股科技股因而在一段時間內遭遇了全麵拋售，因為該模型對科技巨頭在AI基礎設施上的巨額支出背後的基本原理產生了質疑。但DeepSeek似乎並未影響科技巨頭們今年的巨額AI支出計劃。

Meta、微軟、亞馬遜和Alphabet的最新財報顯示，在持續致力於建設AI基礎設施的推動下，這些科技巨頭2025年將累計支出3250億美元。而這些企業2024年相關總支出約為2230億美元。如果都落地，2025年的支出將同比增長46%。

亞馬遜是四家科技巨頭中在AI領域投資最大的，2024年投資了780億美元，遠超微軟的560億美元和Alphabet的530億美元。展望未來，亞馬遜在上周四晚間的財報電話會議上表示，最近一個季度的263億美元的AI支出“合理代表”了其2025年的投資計劃，也就是今年的投資總額約為1050億美元。

亞馬遜首席執行官（CEO）安迪ⷨ𓈨忯𜈁ndy Jassy）稱：“絕大多數資本支出都用於亞馬遜雲服務部門（AWS）的AI發展。AI無疑代表了自雲計算以來最大的機遇，也可能是自互聯網以來最大的技術轉變和商業機遇。”財報公布後，亞馬遜股價當日下跌逾4%。

1月末，Meta證實，將在2025年花費600億~650億美元用於AI基礎設施建設，超過此前市場預期的380億~400億美元。Meta CEO紮克伯格（Mark Zuckerberg）表示，該公司最終將花費“數千億美元，長期投資於AI基礎設施”，包括投資建設大型數據中心，例如在路易斯安那州建造一個幾乎相當於曼哈頓大小的新中心。

穀歌上周二表示，預計今年將花費750億美元用於AI建設，比華爾街此前預期高出約30%。與亞馬遜相同，在宣布該投資計劃當日，Alphabet的股價下跌7%。

微軟在2024財年（截至2024年6月31日）整體支出達到近560億美元，主要由在AI建設領域的支出推動。而與此同時，與AI業務相關的收入卻低於預期，導致該公司股價在去年夏天暴跌。

而在最近公布的第二財季業績顯示，2025年至今，微軟已經花費了800億美元預算中的420億美元。投資者對微軟的支出顯示出謹慎態度，因為認為其AI服務難以獲得動力。財報公布後，該公司股價當日下跌6%。

“先支出，後擔心”能否支撐股價

科技巨頭們仍然堅稱，從長遠來看，所有這些支出都會獲得回報。但投資者從去年下半年開始就對科技巨頭在AI領域的支出能否轉化為收益，是否足以支撐高股價產生質疑。

當被問及Meta如何將AI支出變現時，該公司開始輸出一種“先支出，後擔心”的理念。Meta的首席財務官李（Susan Li）在1月29日的財報電話會議上表示：“我們對Meta AI的最初關注點實際上是建立一種良好的消費者體驗，坦率地說，這正是我們目前所有努力的方向。”她補充稱：“我認為，隨著時間的推移，我們在發展AI方麵的支出會有非常顯著的變現機會，包括付費推薦和高級產品等，但這並不是我們目前在Meta AI開發方麵關注的重點。”

Meta在最新財報中還寫道，該公司AI工具對廣告商的快速吸引能力，使得相關收入從六個月前的100萬增加到400萬。摩根大通分析師埃姆斯（Doug Anmuth）表示，與穀歌相比，AI投資回報在Meta的核心廣告業務中更為明顯。

穀歌首席財務官阿卡納斯（Anat Ashkenazi）在此前的電話財報會議上表示，公司的雲部門“每年從AI基礎設施和生成式AI解決方案中能夠獲得數十億美元的收入”，但並未給出更多具體細節。他還補充稱，市場對穀歌AI產品的需求超過了相關產品的產能。

針對亞馬遜2025年1050億美元的支出，公司首席執行官安迪ⷨ𓈨忯𜈁ndy Jassy）表示， “從中長期來看，我們的業務、客戶和股東都會對此感到很高興，因為這意味著我們正致力於尋求AI領域的資本機會和商業機會”，但他同樣並未具體說明AI領域的支出已經或將為公司收益作出多大貢獻。

微軟倒是給出了具體數據。最新財報顯示，截至去年12月31日，微軟AI業務（包括Azure AI、Copilot和其他生成式AI產品）年度收益總額超過130億美元。微軟表示，AI支出為Azure收入的增長貢獻了13個百分點，比上一年增長了31%。此外，微軟對AI業務收益展望的底氣，還部分來自OpenAI的承諾。不過，OpenAI自身的盈利之路也仍是模糊的。這家AI初創公司估計，它在2024年損失50億美元，而同期收入僅為37億美元。

盡管投資者對科技巨頭們的AI支出持有越來越審慎和質疑的態度，華爾街分析師對大型科技股仍維持樂觀預期。券商Raymond James的分析師在2月3日的一份報告中寫道，雖然“變現問題仍然存在”，但“有證據表明科技巨頭正在縮小AI支出與收益之間的差距”。

摩根士丹利近期的研報也表示，正是科技巨頭們不斷增長的AI支出，在支撐科技股和AI概念股的上漲行情和牛市情境。機構Creative Strategies的CEO兼首席分析師巴賈瑞（Ben Bajarin）表示，雖然科技巨頭的AI支出推動了“部分”雲服務支出的增加，但“我們不能忘記目前還有很多通用雲服務仍然存在”。因此，AI雲服務發展仍處於早期階段，預計2025年下半年將出現跑贏大市的趨勢。